近期我们发布年度策略,认为2019年投资环境非常类似2012-2013年,首先估值回到动态PE40倍,并且2019年相比于2012-2013年将有更好的资产质量。一方面,2012年计算机公司大多是项目型,而现在如广联达等有更好商业模式,从订单收费转向云SaaS收费或流量收费;另一方面,随着云SaaS深化,诸多公司从订单型往运营型转变,壁垒、成长逻辑更加明确,初步判断明年计算机出现历史级底部机会。 为什么计算机版块会有弱周期属性。从需求端和供给端分析,我们认为软件服务行业维持高景气度主要原因在于:1)部分计算机行业下游本身具有弱周期性。2)政府类投资方向倾向于信息化。3)技术迭代刺激新的需求,云计算等新技术带来行业集中度的提升。总体而言,需求方面国家层面大力投资推动信息化建设,今年还有加强的趋势。供给方面,云计算等革命性技术广泛推广,产业与互联网深度融合,对传统业务模式和行业格局产生冲击,倒逼企业加快信息化升级。 主线投资机会:1)新零售:新北洋(自动售货设备国内领军)、金固股份(汽车后市场新零售领军)、新大陆和新国都(线下商户零售SaaS服务提升粘性)、汇纳科技(线下零售大数据分析领军)、石基信息(零售核心系统领军);2)金融IT:恒生电子(资管IT全流程系统领军)、赢时胜(估值和托管IT系统领军)、顶点软件(券商CRM和交易系统核心厂商)、金证股份(资管IT核心厂商);3)医疗IT:卫宁健康、思创医惠、东华软件、创业软件、万达信息、久远银海;4)自主可控与信息安全:中科曙光(x86架构CPU研发突破唯一路径)、启明星辰(信息安全解决方案领军)、深信服(超融合和网安领军)、中新赛克(网络数据可视化领军)、恒为科技(电网信息化领军);5)税控与财税服务:航天信息(国内税控系统领军,基于千万客户拓展财税服务)。 2019年度主线投资机会:1)产业IT平台型公司:上海钢联、用友网络、广联达、航天信息、金蝶国际。2)新零售:新北洋、汇纳科技、金固股份、石基信息、新大陆、新国都。3)金融IT:恒生电子、赢时胜、东方财富、同花顺、长亮科技、顶点软件。4)医疗IT:卫宁健康、思创医惠、东华软件、创业软件、万达信息、久远银海。5)自主可控与信息安全:中科曙光、启明星辰、深信服、北信源、恒为科技、苏州科达、海康威视、南洋股份、中新赛克。6)其他优质行业领军:华宇软件、科大讯飞、德赛西威、四维图新、依米康、佳发教育等。 风险提示:贸易摩擦加剧;财政支出不及预期;金融去杠杆力度影响金融创新;新零售竞争格局恶化;税控降价影响相关公司业绩。

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