一、交易逻辑

　　延续《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案（征求意见稿）》的治污思想，自8月初方案公布至10月以来，唐山、邯郸、山西、江苏等省市相继公布了秋冬季大气污染行动细则，经多次修订、评级之后，已出台的方案细则如下：

　　唐山。唐山市将区域内钢厂分为ABCD四类，A类为达标企业，无需错峰生产，目前仅首钢迁安一家；B类企业错峰限产幅度为24.35%-46.4%，平均限产比例为40%；C类企业限产幅度为46.48%-52.86%，平均限产比例为50%；D类企业限产幅度为56.33%-69.4%，平均限产比例为60%。综合政策性鼓励和支持因素计算，全市秋冬季高炉错峰限产产能为1973.99万吨，占秋冬季纳入错峰生产范围高炉产能的33.82%。

　　邯郸。邯郸市自11月开始施行限产方案，按42%和51%不同比例。

　　江苏。江苏省大气污染防治联席会议办公室根据《长三角地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，2018年11月至2019年2月，各地应对钢铁、建材、焦化、铸造、有色、化工等重点行业实行错峰生产。其中2017年秋冬季PM2.5浓度超过60微克/立方米的城市（徐州、常州、淮安、扬州、镇江、泰州、宿迁市），重点行业企业应在现有污染排放的基础上减排50%以上；2017年秋冬季PM2.5浓度低于60微克/立方米的城市（南京、苏州、南通、连云港、盐城市），重点行业企业应在现有污染排放的基础上减排30%以上。

　　天津。天津市出台《天津市2018—2019年采暖季工业企业错峰生产工作方案》和《天津市2018—2019年采暖季重点行业差别化错峰生产绩效评价指导意见》，在采暖季（2018年11月15日至2019年3月15日）期间，对钢铁、建材、焦化、铸造、有色、化工等高排放行业，实行差别化错峰生产。

　　临汾。临汾市采暖季差异化限产，根据钢铁企业实际情况，制定了不限产、限产30%、限产50%以及停产四类方案，实施时间为2018年11月15日—2019年3月15日。同样将企业分为ABCD类，A类不予错峰限产，B类错峰限产30%，C类错峰限产50%，D类停产。

　　限产常态化背景下，多地积极响应，因城施策。随着错峰生产次数增多，企业添加环保装置增加，且会通过合理安排检修时间及传统增加废钢等工艺，在环保与利润间寻求平衡。因此限产对产量影响或与去年持平。

　　不过对铁矿而言，生铁产量已不再等同于粗钢产量，纵使钢材产量创出新高，受制于烧结限产的生铁产量增幅有限。多地限产政策11月15日起执行，因此在11月中下旬会看到铁矿消耗大幅减少，而在此之前，由于钢厂为赶在错峰生产大限加大力度生产，料对矿石消耗仍将在上旬保持热情。预计生铁产量会在11月呈现先高后低，日均生铁产量由240上升至245再滑落至230。

　　图1：全国高炉开工率：%

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