投资要点。 1. 优秀的网络视讯方案提供商。 公司为同时提供视频会议和视频监控的优秀综合视讯厂商。视频会议高举高打,受益于渗透提升与国产替代;视频监控瞄准高端需求释放,市场占有率有望提升,从而获得高于行业平均的增速。 2. 视频会议高举高打,受益渗透提升与国产替代。 视频会议定位高端,受益于党政军及高端需求稳健增长,同时,在教育、医疗等领域,高端视频会议需求逐步开启。目前,宝利通和思科在国内视频会议市场仍占据较大市场份额,国产替代背景下,科达作为本土厂商或将充分受益,同时,公司2015年推出云视频会议系统,发力广大中小企业,已在广东大范围落地,成长空间进一步打开。 3. 视频监控厚积薄发,渠道拓展助力再次腾飞。 视频监控拥有平台、NVR等多条产品线,侧重软件与平台,近三年毛利率显著高于一般安防企业。具备结构化数据抓取的高清摄像头进入替代低端产品阶段;后端智能化视频处理与分析平台建设仍处于快速成长期。公司视频监控显著受益于摄像头联网与视频处理智能化等高端需求快速增长。 4. 首次覆盖,给予“强推”。 我们看好公司综合视讯业务的快速发展,及营收加持续增长带来的规模效应,预计2017-2019年归母净利润分别为2.42亿、3.26亿、4.29亿,对应PE分别为38X、28X、21X,首次覆盖,给予“强推”评级。 5. 风险提示。 下游竞争加剧,客户拓展不及预期。

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