一、行情回顾

　　5月我们看到铜价整体位置开始有所下移，月初铜价大幅下挫，但进入中旬之后铜价连续处于反弹，月末也呈现了一定抗跌的特征。

　　具体来看，5月沪铜指数收小阴线，收盘在45330元，下跌1120元或2.4%，月内铜价走势震荡下挫。宏观方面，中国央行[微博]缩表和资金面的紧张仍是市场的主要关注，月末甚至出现了离岸人民币的大幅升值行情。基本面来看，反弹的支持因素第一个阶段是进口窗口打开导致进口铜开始进入国内的现货市场，第二个阶段是对于铜矿罢工的炒作。需求方面，从去年下半年开始的补库存可能开始进入尾声，季节性来看，国内库存下降幅度将放缓。

　　后续来看，随着时间的推移多头的依据在逐步淡化，罢工的影响已经逐步被市场消化，我们看到现货加工费开始反弹。中间环节来看，上期所补库存的过程接近尾声。目前旺季的现货需求现在是支撑铜价的最主要因素，一旦需求转淡，铜价可能经历一轮再度寻底的过程。

　　沪铜指数走势

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