一、事件概述。 公司发布公告称其与恒大材料于2017年5月31日签署《战略合作框架协议》,合作内容包括意向采购、优先采购、金融领域合作、有竞争力的产品供给价格等,协议双方战略合作期间为2017年4月1日起至2021年12月31日止。 二、分析与判断。 合作内容涵盖意向采购与优先采购,有望助力工程业务规模快速扩大。 公司与恒大材料的《战略合作框架协议》合作内容包括:恒大材料将积极推动公司参与恒大集团拎包入住项目合作,后续公司将和恒大材料及其关联公司、恒大材料指定公司签订具体合作协议;公司将进入恒大材料及其关联公司、恒大材料公司的供应商名录,恒大材料意向采购金额为2017-2019年约人民币10亿元,2017-2021年约人民币20亿元;同等条件下恒大材料将优先向公司采购恒大酒店、会所、售楼部等统供家具产品。恒大材料有望通过意向采购与优先采购成为公司的大客户,促进工程业务快速发展。 投资入伙苏州工业园区睿灿投资企业,拟定向参与恒大地产增资。 公司5月4日与华信资本签订了《苏州工业园区睿灿投资企业(有限合伙)合伙协议》,拟以自有资金向苏州工业园区睿灿投资企业(有限合伙)投资50,250万元,从而定向参与恒大地产增资。通过投资合伙企业,公司拟认购恒大地产新增注册资本,有助于公司获得恒大地产重组上市资本增值收益、以及与恒大地产保持业务战略合作。 建设嘉兴王江泾年产80万标准套软体家具项目,进一步扩大产能。 公司5月2日与嘉兴市秀洲区人民政府签署《工业项目投资协议书》,拟使用自有资金投资15亿元建设嘉兴王江泾年产80万标准套软体家具产品项目。项目建成正常投产后,年销售收入预计可达人民币33亿元,其中第一期项目55万标准套软体家具预计创造收入可达29亿元。同时,公司的河北深州基地及募投项目97万标准套软体家具项目仍在建设中,未来产能规模的扩张、新产能的逐步投产有望促进公司业绩快速增长。 三、盈利预测与投资建议。 公司境内销售以经销与直营为主,品牌店接近3000家,境外主要采取“ODM+经销+直营”的销售模式,聚焦大客户战略,我们看好未来工程业务的发展潜力以及产能扩大带来的业绩增长空间,预计公司2017、18年能够实现基本每股收益1.84、2.30元/股,对应2017、18年PE分别为28X、22X。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。

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