证券时报网（www.stcn.com）05月12日讯

近期，地方资产管理公司（AMC）和银行系资管公司扩容均有提速之势。其中，银监会最新批准了7家地方AMC成立，涉及省市为云南、海南、湖北、福建、山东、广西、天津。据统计，目前，已有超过40家地方AMC获批成立。其中，有超过10个地区都获批成立了两家或以上的AMC。

东吴证券认为，AMC行业迎来五年确定性增长：从长期来看，金融机构的不良资产规模仍处于一个上升周期，AMC 行业的需求端处于持续扩张的过程；中期来看，AMC 行业仍然是一个牌照严格管制的行业，即使新规以后，单独省份的牌照数量也不超过2张，且新设立的公司具备处置能力还需要一个积累的过程，更深层次来看，对AMC 的专业人才（银行从业经验+法律/投行背景）是非常稀缺的，因此，整个行业的供给端实质上是非常有限的。此外，AMC 行业的盈利水平相当可观，从国际经验来看，全球不良资产基金IRR 一般在10%以上，国内看信达和华融2013-2015 年度IRR 基本在15%-20%左右。AMC行业进入了一个5 年以上的黄金周期。落实到具体公司，AMC 公司的核心竞争力体现在三方面：不良资产的获取能力+不良资产的处置变现能力+不良资产的资源整合能力，基于这一分析框架，建议投资者关注AMC 行业的潜在标的：吉艾科技、浙江东方、泰达股份。

中泰证券认为，本轮债转股给到AMC 的蛋糕究竟有多大？根据信达统计，2015 年银行业出表的不良资产4300 多亿，实际成交4000 多亿。2016 年上半年，信达、华融不良资产公开市场收购分别为800 多亿和1700 多亿，预计全行业成交将近4000 亿，2016 年全年预计成交8000亿。假设四大AMC市场份额合计80%，剩下20%由地方及民营AMC 获得即1600 亿元，假设地方AMC不良资产处置的内部收益率为15%（参考2016 年上半年信达、华融已结项目内部收益率16%），并假设不良资产平均处置周期为3 年，即年消化率为1/3，那么保守估计地方AMC的年化收益将在80 亿左右，市场空间巨大。在经济周期下行以及银行不良资产率和不良资产余额持续双升的大环境下，在国家提出主动降低企业杠杆率的大形势中，不良资产管理行业将迎来非常大的发展。相关投资标的建议重点关注海德股份、陕国投、东吴证券（参股苏州资产管理20%股权）。

其他的AMC概念股包括新乡化纤、摩恩电气、 新力金融等。

（证券时报网快讯中心）

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