投资要点 事件: 万科4月实现销售面积289.8万平方米,销售金额418.9亿元。2017年1-4月份公司累计实现销售面积1278.1万平方米,销售金额1921.7亿元。4月公司新增11个开发项目,总建面173.6万平米;3个物流项目,总建面38.2万平米。 点评: 4月销售稳健增长。4月公司实现销售面积289.8万平方米,销售金额418.9亿元,同比分别增长9.7%、17.5%。2017年1-4月销售面积累计同比增长57.8%,销售金额累计同比增长73.3%。公司1-4月销售同比高速增长,主要受益于此前卓越的投资拿地策略和高效的运营能力。4月单月增速有所放缓,主要受调控和季节性因素影响,不代表长期趋势。 4月拿地节奏保持平稳。万科2017年4月新增14个项目,分布在厦门、杭州、嘉兴、上海、苏州、唐山、北京、郑州、西安、重庆、天津。本月新增项目总建筑面积211.8万平方米,总地价107.9亿元,拿地金额占销售金额比重为25.8%,相比3月的19.5%有所回升,但低于2016年全年50.2%的水平,整体平稳可控。 投资建议:万科1-4月销售稳定增长,拿地节奏保持平稳,预计未来业绩将持续稳健增长,看好公司长远投资价值。预计公司2017-2018年EPS分别为2.20、2.48元,对应PE分别为8.6和7.6倍。维持“买入”评级。 风险提示:地产销售不及预期;货币政策收紧。

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