1.公司业绩符合我们的预期。 公司归属于母公司所有者的净利润为1.39亿元,较上年同期增16.30%;营业收入为35.22亿元,较上年同期增26.22%;公司毛利率较去年同期略为提升了0.06%;净利率下降了0.47%。主要是财务费用增长较快,是融资规模扩大导致利息支出增加所致,财务费用同期增加了212%。 2.公司存货依然继续攀升,增发尚未上会。 2016年公司存货达到99亿,占收入比为57%,创出近几年新高。其中存货的74.7%为发出商品,约74个亿。2017年Q1这个数据持续增加,存货超过了105亿。 公司于2016年11月17日收到《中国证监会行政许可项目审查反馈意见通知书》,并于2016年12月14日对反馈意见回复进行公开披露。目前增发还处于等待上会阶段。 3.公司技术实力雄厚,国内领先的光通信传输企业。 国内运营商市场上,加强集采项目全流程管控,做深做细地市客户关系,推动市场稳健增长;在三大运营商集采的多个项目中综合排名前二;信息化大市场上,深入挖掘广电、电力等行业市场,突破国家电网两条干线;成功中标苏州地铁、长沙地铁等重大项目,奠定轨道交通通信领域国内前二的地位;子公司烽火集成首批获得全国信息系统集成及服务大型一级企业资质。 在强化“网”方面,烽火通信发展超高速率、超大容量、超长距离、超高集成度的绿色、云网一体光网络、软件定义的网络(SDN/NFV)、网络操作系统(FOS)、核心高端路由器、网络核心芯片、硅光集成、超低损耗大有效面积光纤、智能ODN等,将陆地光通信技术和产品延伸到海洋通信、海洋网络领域,形成海陆一体化信息网络。对于网络的研究,从光通信网络延伸到与第五代移动通信网络、新一代IPV6互联网、物联网的结合。 从“网”向上延伸到“云”,发展云数据中心、云操作系统(FitOS),拓展大数据分析在政府、企业、民生中的应用。从“网”向下延伸到“端”,从现有的固定终端向OTT/云终端、从家庭终端向企业终端和个人终端、从通信终端向物联网终端,以及运行于各种终端的服务于企业和大众的APP方面发展,并构建智慧家庭产业生态链。 在新业务方面,一是从传统的电信设备制造商,发展为电信全网解决方案的提供者,开发和销售电信网络整体解决方案、IP城域网解决方案、云网一体化解决方案、光网SDN整体解决方案;二是把握“互联网+”、智慧城市建设的机会,研究开发互联网+先进工业、互联网+现代农业、互联网+现代服务业、智慧政务、智慧民生、智慧企业等领域的产品和解决方案,争做智慧城市领域的顶层规划和标准的引领者、智慧城市全面解决方案的实践者、智慧城市建设创新模式的探路者;三是尝试安全可信全国产软硬件协同创新工程,为国家“自主安全可控”贡献力量。 在商业模式方面,烽火通信除了产品直销、渠道销售、电商销售,技术服务,系统集成,还要开展智慧城市建设所涌现出来的PPP、BT、BOT等多种商业模式探索。响应国家“一带一路”建设号召,探索“资本+产业”、“建设+运营服务”的走出去模式。 4.风险提示。 我们看好2017年传输投资大的方向,随着中国移动宽带用户持续高速增长,对传输网投资加大,将利好主设备厂商。我们预测公司2017、2018年的EPS为0.96、1.17,维持推荐评级。

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