投资要点: 整体观点 上周计算机板块下跌0.45%,创业板指上涨0.64%。2016年年报披露结束,2016年计算机板块并购全面减速,并购的平均规模金额从2012开启上升通道,2016年上升到6.72亿,侧面表明对并购标的利润规模的要求在上升,这可能一方面源于政策对外延的一定限制,外加IPO加速,后续并购标的选择范围将变小,2016年是计算机行业并购的转折之年。计算机行业整体中性评级,看好细分板块:智慧安防。 智慧安防 2016年年报业绩增速情况来看:智慧安防是发展较好的细分板块,净利增速39%(高于计算机行业整体32%),毛利率77%(高于计算机行业整体25%)。智慧安防业绩的高速增长验证了政府安防建设的高投入,金融政策推进‘脱虚向实’,智慧安防会是计算机行业中少有的确定性高增速细分板块,政府PPP订单持续推进,安防智能化订单应在2017年及未来几年高速增长。 智慧安防A股相关投资标的:关注苏州科达(2016年净利增速同比45%),工大高新(持续看好人脸识别业务发展)。 消费金融、征信 消费金融发展迅速,现金贷的野蛮生长受到金融监管的限制,一定程度打压细分行业景气,但这也正是当前消费金融从量到质突破发展的阶段,伟大企业有望脱颖而出。须待解决的瓶颈:个人征信系统发展不健全;消费金融定价机制僵化;消费金融机构发展不全面;融资成本较高,制约规模扩张。 消费金融未来仍具有较大发展空间,目前我国消费信贷在信贷结构中占比仅为20%左右,而在信贷发达的美国市场,消费信贷的占比超过60%。 消费金融A股相关投资标的:关注奥马电器(控股股东将增持3亿元)。 个人征信业务的全面开展,等待央行征信牌照的下发。 民间征信企业市场在发展,51征信、万达金融、买单侠、量化派等企业开展业务。若央行规范未来个人征信业务仅允许取得牌照企业开展(上周央行与市场强调个人征信牌照的监管预期,当前无法下发,未来加快推进),那么有牌照预期的企业将显著受益,当前的民间征信企业业务将合并至牌照企业下开展。艾瑞咨询测算,当前征信市场规模151亿元,潜在市场规模1623亿。 个人征信行业挖掘核心竞争力。短期内,个人征信行业核心竞争力是数据搜集能力;中期来看核心竞争力是对信用主体的建模、数据挖掘及风险评级能力;长期来看,核心竞争力则迁移至对产品、服务的创新能力。 个人征信牌照A股相关投资标的:银之杰参股华道征信40%股权,旋极信息、蓝色光标、拓尔思各参股拉卡拉征信15%股权。

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