事件: 公司全资子公司“精机科技”拟与“麦格纳苏州”、“麦格纳上海”共同投资设立湖北精机麦格纳座椅系统有限公司(暂定名),在亚洲区域内开展汽车座椅骨架及座椅调节机构的研发、制造和销售。 评论: 1、设立合资公司积极推进混改,努力拓展国际业务: 此次设立合资公司是公司积极响应国家号召,推进国企混改的重要举措。此次先从公司子公司开始,通过引入国际战略投资者,有助于规范子公司经营管理体制,提升企业业绩。同时,合资公司的设立也将有利于精机科技提升产品市场占有率,扩大产品出口,实现公司座椅骨架和座椅调节机构业务持续稳步发展,塑造公司汽车座椅骨架及调节机构国际化、 集成化市场形象。 2、一季报业绩亮眼,受益于航空工业高速发展: 公司一季报实现营业收入16.39亿,同比增长7.09%,归母净利润542万,同比增长123.73%。在“十三五”期间,随着我国主要航空装备型号的量产,我国军用航空工业将进入量价齐升的重要阶段,同时我们预计公司民机市场也有望在“十三五”内实现大幅增长,公司作为我国核心的航空机电供应商,将从中充分受益,业绩有望保持高速增长,预计17年归母净利润有望超过7亿。 3、机电平台地位明确,未来资产注入仍有预期 公司是机电板块下唯一平台,机电下属的两个研究所也是集团的改制试点,预计今年末机电系统公司的资产证券化率将进一步提升到50%。公司14年公告拟现金收购大股东旗下五家公司,目前已完成风雷和枫阳两家的收购,表明公司的承诺正在兑现,资产注入预计仍将稳步推进。剩余三家公司体量预计将大于此次收购的两家,考虑到后续现金收购预期,预计公司17年备考净利润达到8.5亿,对应估值仅在30倍左右,优势明显。 4、员工持股树行业标杆,“双赢”局面助公司再次腾飞: 2015年公司非公开发行股票募集19.61亿元用于补充流动资金,2016年初实施完毕,其中“机电振兴1号”为公司总部及下属子公司核心骨干人员认购,从而实现了核心团队贴身经营、风险共担,为转变公司机制迈出了坚实的一步,作为首个国有军工企业以资管计划通过的员工持股计划,我们认为具有标杆示范意义,有力的实现了企业发展同员工价值的“双赢”局面,将有利于激发员工积极性,进而激发公司活力,利于公司长远发展。 5、业绩预测: 预计2017-2019年EPS为0.48、0.60、0.72元,对应PE为35、28、23倍。维持“强烈推荐”投资评级。 风险提示:资产注入进程低于预期。

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