事件:苏州固锝(002079)26日晚间披露2017年一季报,公司共实现营业收入3.31亿元,增长45%,实现归属于母公司股东净利润1880.63万元,增长42.72%。 点评: 母公司净利润水平与去年同期持平。母公司分立器件业务一季度表现一般,实现营收2.16亿元,净利润1139.7万元,基本与去年同期持平。公司预计合并口径17年上半年实现归母净利润3097.5-5678.75万元,增速介于-40%与10%之间,主要原因在于16年同期收到参股创投公司投资收益1516万元,但主营业务整体维持稳步增长。 苏州晶银增长迅猛。太阳能电池银浆的业务主体是苏州晶银,目前主力产品是太阳能电池正、负极银浆以及二次锂电池正极材料增强剂。经过多次增资后,目前上市公司持有苏州晶银52.1%股权,为控股股东,产能由100万吨扩充至180万吨。公司引入苏州阿特斯后业绩出现明显改善。2015年9月苏州阿特斯参股苏州晶银,占股15%。苏州阿特斯是全球光伏组件龙头阿特斯的子公司。2016年苏州晶银实现净利润4066.48万元,实现扭亏。17年一季度,苏州晶银持续增长,实现销售收入1.09亿元,增长255.27%,实现净利润1391.54万元。 苏州明皜前景看好。公司在保持二极管的领先地位同时,积极拓展MEMS研发、设计及封装业务。MEMS传感器的研发及封装由苏州明皜和江苏艾特曼坐镇。上市公司持有苏州明皜41.69%。目前苏州明皜在三轴加速度传感主芯片MEMS方面有较深的技术积累,在家电、物联网方面有着广泛的应用前景。苏州明皜在可穿戴设备、传感器模块方面稳步前进,并导入智能手机客户,尽管目前仍处于亏损状态,未来这一板块仍被市场看好。 封装业务表现良好。目前上市公司持有74.19%艾特曼股权,2016年控股子公司实现销售收入458.56万元,较上年同期增长45.66%,净利润58.99万元,实现扭亏,17年一季度略微亏损67.16万元。目前公司在两轴以及三轴MEMS加速度计的封装工艺具备较强的技术积累。此外,公司即将完成马来西亚封装公司AICS的收购,将加强公司封装实力。 盈利预测与投资建议。预计公司2017-2018年实现归属母公司股东净利润分别为1.37/1.63亿元,对应EPS分别为0.19/0.22元,对应PE44/38倍,维持苏州固锝“谨慎推荐”评级。 风险提示:MEMS业务进展低于预期,AICS公司持续亏损。

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