板块上周走势回顾银行:过去一周A股银行板块上涨0.0%,同期沪深300指数上涨1.8%,A股银行板块跑输沪深300指数1.8个百分点。按中信一级行业分类标准,银行板块涨跌幅排名29/29。不考虑次新股,16家A股上市银行股价表现较好的北京银行(+1.4%)、建设银行(+1.4%)和兴业银行(+0.8%),表现稍逊的是宁波银行(-1.1%)、招商银行(-1.5%)和中国银行(-1.6%)。次新股里表现较好的是江阴银行(+10.2%)、杭州银行(-0.0%)和上海银行(-0.6%)。14家H股上市银行表现较好的是重庆农村商业银行(+3.2%)、重庆银行(-0.2%)、农业银行(-0.3%),表现稍逊的是民生银行(-1.8%)、交通银行(-2.2%)和中国银行(-3.4%)。信托:过去一周平安信托指数上涨2.0%,跑赢沪深300指数0.2个百分点。表现依次为陕国投A(+5%)、爱建集团(+5%)、经纬纺机(+3%)、中航资本(+2%)、安信信托(+0%)。 上周重要事件回顾及展望回顾:(1)银监会表示,将开专项行动,重点针对股权和对外投资、监管行为、非法金融活动等十大金融乱象,同时弥补监管短板、严栺处罚标准、坚持双线问责、重视长效监管。(2)金融工具相关会计准则再次修订,预计将增加银行信贷业务拨备计提以及银证保债券及非标投资业务拨备计提,A+H股/A股银证保将于2018年1月1日起实施。(3)银监会发布《关于提升银行业服务实体经济质效的指导意见》,要求落实差别化住房信贷政策、加快不良资产处置、因城施策稳房地产发展、积极开展市场化债转股。(4)据财联社,央行等七部委的绿色金融分工方案将于17年三季度出台,届时将公布绿色信贷将纳入MPA的准确时点。(5)建行及/或其关联方与盐湖股份签订200亿元债转股基金合作协议。(6)兴业银行与鞍钢集团签订100亿元债转股基金合作协议。(7)吴江银行公告,公司股东苏州环亚将持有的0.3亿股限售股进行股权质押,为期3年,占公司总股本的2.69%。(8)张家港行公告,公司于4月5日开市起复盘。展望:10日公布3月新增社融、信贷数据及M2同比数据;14日披露贵阳银行年报。 资金价格——美元兑人民币汇率较上周上升1bp至6.90,离岸人民币贴水由之前一周的1841BP上升至1947BP。上周央行净回笼基础货币为1000亿元。其中逆回购操作投放0亿,逆回购到期回笼1000亿。本周将有1300亿元逆回购到期。银行间拆借利率走势向下,隑夜/7天/14天利率下降7bps/23bps/98bps至2.53%/3.19%/3.31%。国债收益率走势向上,1年期/10年期利率分别上升13bps/14bps至3.00%/3.30%。 理财市场——据WIND不完全统计,上周共计发行理财产品1683款,到期1688款,净发行-5款。在新发行理财产品中,保本型理财产品占30.0%。中银协理财专委公布的在售理财产品预期年化收益率为4.32%,较上周上升1bps。互联网理财产品7日年化收益为3.73%,较上周下降7bps。 信托市场——据用益信托工作室的统计,4月截至上周集合信托共成立33只,成立规模186亿元,集合信托平均期限1.48年,平均预期收益率为6.39%,与3月相比下降13bps。 债券融资市场——据WIND不完全统计,3月非金融企业债券净融资规模-3774亿,其中发行规模957亿元,到期规模4731亿元。 投资建议:我们认为季末考核时点的度过将缓和板块短期积聚的负面情绪。 资管、理财新规的落地虽然会带来一些不确定性,但站在中长期角度,17年基本面边际改善逻辑不变。板块目前估值较低(PB0.85x倍),较高的股息收益率(4.5%)仍然具备吸引力。个股方面,银行板块推荐建行、工行、贵阳、南京。受益表内融资受限向表外融资渠道的转移,今年信托规模增速将迎来反弹,行业景气度将持续提升,看好爱建集团、安信信托等相关标的。 风险提示:资产质量受到经济下滑影响超预期。

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