计算机行业表现回顾:上周,A股整体表现不佳,除家电、建筑装饰、食品饮料、房地产4个板块上涨外,其余行业板块全部下跌,沪深300指数下跌0.49%。其中,计算机行业下跌2.68%,在28个申万一级行业中跌幅排名第3位,行业P/E降为36.38x。 融资融券及限售股解禁:截止上周倒数第二个交易日,申万计算机行业成分股中共有45只融资融券标的。板块两融余额为374.04亿元,相比此前一周减少1.94亿元,板块两融余额流通市值比为3.39%,与此前一周相比下降0.03%。上周,科大讯飞、中科创达等7家公司有限售股上市流通;本周,或仅有汇金科技1家公司有限售股解禁。 福州法院对苹果手机颁布诉中禁售令:华为CFO孟晚舟加拿大被扣事件尚未平息,高通与苹果的专利诉讼又称为科技界的新焦点。12月10日晚,高通宣布其在与苹果的两项专利诉讼中取得初步胜利,中国福州法院针对苹果四家中国子公司颁布了诉中临时禁令,要求苹果停止向中国进口和销售多款机型,包括iPhone 6S、iPhone 6S Plus、iPhone 7、iPhone 7 Plus、iPhone 8、iPhone 8 Plus、iPhone X。 不过,据媒体报道,随后苹果拒绝拒收了法院的禁令裁定书,并向福州法院提出复议申请,但福州法院已明确表示,裁定事项属于专利禁制令范畴,只有一审,不可上诉,没有二审,禁令将适用于全国范围。这意味着,如严格执行禁令,中国范围内的苹果专卖店将禁止售卖禁令所涉及机型。对此,高通方面已向中国法院提交了强制执行申请,同时也正在说服美国国际贸易委员会ITC对使用Intel芯片的iPhone施加进口禁令。 诉讼所涉及的两项专利中,一项与照片编辑有关,另一项与触摸屏设备滑动操作有关,两项专利均被中国知识产权局所认可,苹果称将在近期更新iPhone软件以解决案中涉及的两项专利。然而,系统升级后能否摆脱侵权问题,以及能否越过临时禁令的限制范畴,仍存在争议。 不过,从镁光与福建晋华的案例来看,相关禁售令中所涉及的镁光产品并未受到太大影响。而从ITC的态度来看,其认为禁售iPhone将伤害美国在5G发展过程中的竞争优势,似乎希望双方能够妥协。故而,本案禁令是否会严格执行仍需观察。但毫无疑问的是,如涉案机型在华禁售,将对苹果造成沉重打击,即使禁令未严格执行但并未取消,对于苹果也始终是悬顶之剑。 实际上,专利纠纷对于以知识产权为核心竞争力的科技公司司空见惯,除中国福州外,在过去2年中,高通与苹果在6个国家的16个司法辖区发起了超过50项专利诉讼。对于以基带芯片和大量通讯技术专利构筑核心壁垒的高通而言,苹果是其最为重要的客户之一。不过,对于高通按整机售价收取高额专利费的模式,苹果早已不想容忍。2017年以来,苹果便指控高通专利费过高,拒绝退还前期承诺的10亿美元专利费,同时也已转向使用英特尔的基带芯片,希望在5G时代能够摆脱高通的专利枷锁,这也是双方近年纠纷不断的根本缘由。 2019年,世界主要国家均将开启5G的商用或云商用,2020年全面商用将是大概率事件,高通与苹果的专利纠纷也应与5G时代话语权的争夺紧密相关。在当前贸易争端不断的大背景下,针对iPhone的临时禁令或也将产生微妙影响。从更为广阔的视角来看,5G技术将带领通信、电子、计算机等TMT行业进入一个新的时代,产业格局或也将因此发生一些根本性的改变。如车联网、工业互联网等借5G技术崛起,将对众多行业带来冲击和变革,对于中国的优质科技企业将带来一次弯道超车的机会,建议持续关注5G时代的投资机会。 投资建议:上周,计算机行业前四个交易日表现平淡,但在周五随大盘一同大跌,最终的涨跌幅表现处于各行业下游。综合近期行情来看,市场偏好仍旧低迷,难以支撑计算机行业估值出现持续性反弹,阶段性波动或是近期常态。对于2019年,我们认为计算机行业的表现仍将好于多数行业,宏观风险相关性相对较小以及政策支持,是相对值得看好的主要原因。我们认为云计算、安全可控、医疗信息化是确定性高、大势向好的细分领域,值得重点关注;在政策的力挺下,人工智能领域或也将看到更多实质性的进展。而无论从孟晚舟事件或是苹果禁售事件来看,5G时代话语权的竞争均应是背后的核心因素之一。尽管5G短期对计算机行业影响有限,但长期来看,车联网、工业互联网、智能家居等如能兴起,均将为计算机行业带来巨大的增量需求,值得持续关注。当前时点,我们继续推荐广联达、苏州科达、用友网络、深信服、东方国信、中科曙光、卫宁健康。 风险提示: 1) 工业互联网推广进度不及预期。工业互联网仍处于发展初期,技术尚未成熟,大规模应用仍需时日,推广难度可能显著超出预期,这将延缓相关上市公司业绩释放。 2) 财政IT支出力度不及预期。相当一部分计算机行业上市公司的业务需求来自政府支出或与其紧密相关,如政府财政收入紧张导致其IT支出下滑,将拖累相关公司的业绩。 3) 板块估值水平下跌。计算机板块估值高于绝大多数行业,如市场环境整体不佳,流动性紧张或风险偏好低迷,或市场风格对板块不利,相应估值可能大幅波动。

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