动态事项 公司近期接连中标,自10月份以来公司中标项目金额达到40.62亿元。按公司业务板块来看,环境修复业务新中标项目金额为7.05亿元,业务内容为土壤修复及地下水修复;城市环境业务新中标4个项目,主要为生活垃圾焚烧,其中有两项PPP项目,板块业务合计30.94亿元。 公司点评 三项主业齐头并进,公司在手订单充足,业绩高增长可期 公司前三季度实现营业收入22.35亿元,同比增加47.10%,实现归母净利润2.41亿元,同比增加86.49%。环境修复板块方面,受《土壤污染防治法》出台影响,土壤修复市场行情景气度高,今年以来环境公司修复订单持续落地,截至2018年12月8日,公司新签环境修复订单合计14.7亿元。其中苏州溶剂厂原址南区地块污染土壤及地下水治理修复项目,规模达3.97亿元,是目前业内单体金额最大的环境修复订单,再次彰显公司土壤修复龙头的竞争优势。 城市环境板块方面,中报披露公司城市环境订单金额同比增长116%,年初至12月8日以来,城市环境新签订单金额达到36.05亿。公司中报披露,在手垃圾焚烧处理能力6600吨/日,目前泗洪县垃圾焚烧发电项目(一期)已经试运营,公司业务拓展有序。我们测算了垃圾焚烧行业的市场空间,预估2018-2020年垃圾焚烧行业的运营端和工程端收益合计超过2000亿。看好公司发力生活垃圾焚烧业务,并有望增强与垃圾填埋场封场业务的协同作用。随着项目陆续投产后,看好公司业绩进一步提升。 工业环境的新增订单据公司中报披露增速为133%。 公司三大业务板块齐头并进,在手订单充足,项目拓展有序,看好公司业绩继续高增。 公司融资顺畅,项目资金需求有保障 2018 年7 月26日,公司成功发行8.4亿元可转债,金额合计8.4 亿,转股期从2019年2 月1 日开始,转股价格为9.38 元/股。其中实际控制人李卫国全额认购此次公开发行的原股东优先配售份额,合计1.92 亿,且承诺在转债上市之日起6 个月内不进行减持。 此外,公司于2017年6月公告了发行12亿绿色公司债券的预案。2018年8月,公司收到非公开发行绿色公司债券挂牌转让无异议的函。公司融资通畅,保障后续项目拓展的资金需求。 风险因素 市场竞争风险,项目进度不达预期风险。 投资建议: 未来六个月内,“增持”评级。 我们预测2018-2019年公司实现归属母公司的净利润分别为3.06亿元和4.00亿元,同比增长59.35%和30.69%,相应每股收益为0.46元和0.61元,对应的动态市盈率为18.47倍和14.13倍。公司在手订单充足,拿单能力强,公司三项业务板块均为景气度较高的细分行业,业绩有望继续高增,首次给予公司“增持”评级。

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