市场及板块回顾 上周,计算机板块下跌0.89%,同期沪深300上涨0.93%,创业板指上涨1.58%,板块跑输大盘。我们在上周周报《优质公司进入布局期,高增长、低估值二线龙头值得重点关注》中开始提示优质公司进入布局期,本周继续建议超配计算机。随着G20中美两国元首会晤取得进展,市场风险偏好有望提高,再加上优质公司明年估值较低,中长期投资价值凸显。 计算机基本面中长期向好,重点看好云计算、医疗信息化和自主可控。云计算重点看好用友网络、宝信软件、汉得信息、长亮科技、金蝶国际、广联达、恒华科技、航天信息、浪潮信息等;医疗信息化重点看好卫宁健康、东华软件、思创医惠等;国产化自主可控重点看好浪潮信息、美亚柏科、中科曙光、太极股份、中国长城等。其他重点推荐包括:新北洋、上海钢联、东方国信、易华录、捷顺科技等。 本周组合 金蝶国际、用友网络、浪潮信息、东华软件、宝信软件、汉得信息、恒华科技、上海钢联、捷顺科技、太极股份、长亮科技、东方国信。 行业观点 【重点推荐苏州科达,会议、监控融合,视频指挥龙头有望持续快速增长】 视频会议:新产品推动业绩增长,持续受益于国产化替代。中国视频会议市场规模将于2019年有望达到10亿美元,保持年均近20%的增长。国内视频会议政府部门需求旺盛,将持续带来较大增量,且国产化替代浪潮延续,份额将持续向国内厂商转移。公司深耕公检法等政府客户,将持续受益于国产化浪潮。公司“晶艳”小间距LED拼接屏等新产品,市场反响热烈,公司视频会议业务高速增长,2018年上半年,公司视频会议营业收入同比增长54.82%。此外,公司不断开拓新市场,并紧跟视频会议行业云化趋势,积极布局云平台,加强“摩云视讯”与公司其他视频会议系统产品的融合,提前布局把握将来。 视频监控:依托后端技术优势,发展行业解决方案建立护城河。国内视频监控占安防行业半壁江山,2017年市场规模已增长至1063亿元,达到千亿级别,复合增长率为23.54%,未来几年,仍有较大的增长空间。在行业后期由高清到移动化、智能化的升级过程中,市场竞争将由同质化产品的价格竞争转变为智能化产品的技术竞争和解决方案的整体服务能力竞争。公司后端安防应用优势明显,对产业理解深入,“猎鹰”系列产业应用广泛。公司通过数据可视化与视频融合提升行业竞争壁垒,2018年,公司推出精准贴合各行业应用的数据可视化平台,目前已受到市场的欢迎和认可,在应急指挥、雪亮工程中开始推广。预计公司后端产品市场份额将持续提升。公司聚焦行业解决方案,深度绑定行业需求保障利润率。目前公司产品及解决方案已覆盖200多个行业,视频监控毛利率长期保持超过50%的行业领先水平。 人均创收、盈利有望持续提升,业绩弹性大。公司持续保持行业较高研发投入,不断升级产品线扩大收入规模,2018年前三季度,公司营业收入同比增速达41.70%。公司积极推进“做深行业、做强区域”战略,渠道能力持续加强,后续公司将进一步加大通用类行业合作伙伴体系建设力度。渠道改善,公司规模效应逐年显现,2014至2017年,公司三大费用率连续三年逐年走低。目前,公司人均收入较海康威视、大华股份等行业龙头仍有较大增长空间,成本端员工薪酬预计近期将保持平稳,公司规模效应将持续显现。 风险提示:宏观经济不景气;政策风险;技术推广进度不及预期。

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