计算机行业表现回顾:上周,A股所有行业下跌。其中,银行、食品饮料跌幅相对较小;通信、钢铁、计算机、电子的跌幅较大,其中电子的跌幅最大,达到了7.71%。在28个申万一级行业中,计算机板块表现较差,下跌7.48%,周涨幅排名第27位。P/E较前一周下跌,为37.39x。 融资融券及限售股解禁:截止上周倒数第二个交易日,申万计算机行业成分股中共有45只融资融券标的。板块两融余额为382.61亿元,相比此前一周增加3.04亿元,板块两融余额流通市值比为3.18%,与此前一周相比上升0.09%。上周,同有科技、中新赛克等5家公司有限售股上市流通;本周,旋极信息、天玑科技或有限售股解禁。 美国或对AI、微处理器、量子技术等14类新技术进行出口管制:11月19日,美国商务部工业安全局(BIS)提出的针对关键新兴和基础技术和相关产品的出口管制框架的提案意见征求正式开始,这项提案旨在保证美国在科技、工程和制造领域的领导地位不受影响,涉及AI、微处理器、量子技术等14个领域。此前,美国曾宣布将我国存储企业福建晋华纳入《出口管理条例》(EAR)下的实体经济清单。22日,我国商务部发言人在例行新闻发布会上回应称,中方将密切关注美方有关的立法情况,视情采取必要的措施,维护中方企业的合法权益。 特朗普上台以后,美国孤立主义明显抬头,单边主义开始盛行,美国优先、制造业回流成为美国对外实施贸易保护主义措施的“遮羞布”。BIS在出台的清单中,将人工智能、量子计算等领域作为对外出口管制的重点,意图打断美国在相关领域技术的外溢,建立和维持美国的长期技术优势。虽然该政策没有明显指出是针对中国,但是实质上全球在这些领域追赶美国最快的国家,也只有中国。BIS最新出口管制方案将于12月19日征求意见结束,后续将根据意见结果,修改对外出口管制清单。如果该政策最终出台,对中美本身就几乎掐断的科技交流,更是雪上加霜。 对美国电子信息产业来说,技术保护是“双刃剑”,损人不利己。美国此举标志着其贸易保护手段的再次升级,由其此前的关税保护全面上升到技术保护。虽然技术保护短期内能够保持美国在某些技术领域的领先地位,但是将可能使其丧失长久发展动力。电子信息行业作为典型的资金和技术密集型行业,很重要的特点就是通过市场拓展来支撑研发。美国作为信息技术领先国家,其发展模式就是持续保持技术领先优势,并将产品出售至全球各国,获得高额利润,同时以此支撑高强度的研发维持技术优势,如此循环往复,保持其长期领先地位。中国作为全球最大的电子信息市场之一,如果美国继续针对中国加强技术出口管制,美国企业将受到重大影响,近期美国科技企业如美光、英伟达等股价大跌,也正是受到该因素的冲击。 对中国电子信息产业来说,此举虽然会迟滞中国在新一代信息技术领域的发展进程,但并不能阻挡中国在该领域的突破和发展。从美国发布的清单来看,主要限制的是热点技术和前瞻性技术。热点技术是各国都在争夺的焦点,起步时间均不长,因此中美企业在该领域的差距,反而没有在芯片、通信、电子材料、加工设备等传统领域大。以AI为例,国内已经形成大规模研发团队和大量的应用场景,在大数据和应用等部分领域较美国还存在一定优势。即使是在我国差距较大的系统级芯片,目前限制的意义也不是很大,CPU、GPU等“大路货”芯片本来就很难禁运,一旦管制相反还会对中国的“自主可控”战略形成利好。前瞻性技术方面,如量子计算等,如果对中国进行管制,其形式也大于实质,因为各国在该领域都处在探索阶段,并未有革命性成果面市,实质性影响不大。但中国电子信息产业来说,需要认识到“核心技术是买不来的”,在关键技术方面要依托自主研发,通过技术创新来推动技术进步。 投资建议:在全球贸易保护主义升级的大背景下,国内计算机行业虽然面临着较大的发展压力,但是机遇也会存在,尤其是网络安全、自主可控、人工智能等领域,有着众多的发展机会。1)国内网络安全重视程度继续提升,政企需求仍将保持平稳增长水平,传统安全领域如防火墙、负载均衡等领域有着较大的市场空间,新兴领域如态势感知等也正在成为新的增长热点。2)自主可控产业推进也正在快速落地,相关部门采购招标工作正在落到实处,产品涵盖了整机、安全、中间件、操作系统以及应用软件全产业链条,相关企业正在受益。3)人工智能在本月继续成为焦点,习大大讲话精神正在快速落实,工信部已经发布了重大任务揭榜工作方案,国家发改委也正在会同相关单位研究出台扶持政策。覆盖企业中,建议关注苏州科达、深信服、广联达、东方国信、中科曙光等标的。 风险提示: 1) 工业互联网推广进度不及预期。工业互联网仍处于发展初期,技术尚未成熟,大规模应用仍需时日,推广难度可能显著超出预期,这将延缓相关上市公司业绩释放。 2) 财政IT支出力度不及预期。相当一部分计算机行业上市公司的业务需求来自政府支出或与其紧密相关,如政府财政收入紧张导致其IT支出下滑,将拖累相关公司的业绩。 3) 板块估值水平下跌。计算机板块估值高于绝大多数行业,如市场环境整体不佳,流动性紧张或风险偏好低迷,或市场风格对板块不利,相应估值可能大幅波动。

Tags：