安达科技的IPO之路还会走下去吗？

　　“套现融资差不多了，业绩也终于变脸了。”有人在朋友圈如此吐槽。

　　8月16日，安达科技发布了半年报，营收和净利润下降16.29%和51.05%。

　　“-51.05%”，这个扎眼的数字成了引爆投资者情绪的第一根导火线。你如果知道前三年安达科技的业绩增长有多生猛，就会理解这次突如其来的下滑有多扎心。2014年到2016年，安达科技净利润增长分别达到469.06%、201.88%、437.31%。

　　“IPO+扶贫概念+业绩连续暴涨”，让安达科技成为2016年新三板二级市场上人人争抢的筹码，股东人数从2016年初的125名暴增到目前的878名。公司也借着风口在市场中融了一轮又一轮。

　　如今业绩忽然变脸，会给安达科技的“一路顺风”带来影响吗？

　　业绩连年爆发，共融资7.5亿

　　在新三板，业绩下滑的公司比比皆是。但是能像安达科技这样因业绩下滑“犯众怒”的公司，却并不多。

　　因为过去一年来，安达科技的表现太惊艳了。IPO+扶贫概念+动辄好几倍的业绩增长率，让公司迅速在二级市场蹿红。万人追捧，流动性堪比A股公司。

　　根据读懂新三板研究中心数据，去年一年，安达科技股价整整上涨了192.83%，换手率达到79.31%。2016年年报中股东人数达到了564名，目前已经达到878名。

　　其实安达科技在2016年1月做市后，就已经进入了一轮小牛市，在5月份上市辅导公告发布前从最低点2.93元涨到了5.59元，区间涨幅达到38.67%。股东人数从125名增加到235名。

　　2016年5月25日，安达科技发布上市辅导公告，正式带上了“IPO概念股”的光环。

　　2016年11月18日，安达科技又出来“搞事情”了，宣布迁址贫困县，注册地址变更为国家级贫困县贵州省黔南布依族苗族自治州长顺县。股价再次躁动了，次一交易日暴涨16.08%，创下安达科技股价最高点13.15元的记录。到年报中，股东人数已经增加到564名。

　　投资者能这样买账，一方面是因为“IPO+扶贫”概念，另一方面也是因为安达科技业绩一直在爆发。对，一直在爆发。

　　安达科技2014年6月挂牌新三板，当年净利润就暴涨了469.06%。此后三年，每年都以远高于100%的速度在暴增。

　　2015年，净利润暴涨201.88%；2016年上半年继续暴涨1077.54%；2016全年暴涨437.31%。

　　这都是因为他踩中了风口——新能源汽车。

　　报告期内，“新能源汽车行业呈现爆发性增长态势，公司生产的磷酸铁、磷酸铁锂是新能源动力锂电池正极材料。随着公司募投的磷酸铁锂项目陆续建成投产，产品销售数量增加导致营业收入大幅增加”。

　　二级市场春风得意，借着这个风口，安达科技在一级市场上融了一笔又一笔。读懂新三板研究员注意到，挂牌以来安达科技共进行了4次定增，总共募集资金7.5亿元。四次定增算在一起，新进股东数共69名。

　　尤其值得注意的是去年下半年那一笔高价定增，9月29日安达科技发起了一轮20元/股的定增，发行1800万股，募集资金3.6亿。

　　就在下半年二级市场投资者开始狂欢的时候，定增投资者和大股东已经开始撤了。

　　读懂新三板研究员从公司2016年年报看到，九鼎集团三支资管计划嘉兴春秋晋文九鼎投资中心(有限合伙)、嘉兴春秋楚庄九鼎投资中心(有限合伙)，苏州嘉赢九鼎投资中心（有限合伙）已经消失在安达科技十大股东行列。

　　上述三支资管计划在2016年上半年合计持有安达科技1822.02万股，2016年年报显示，公司第十大股东持股数为281.5万股。也就是说，这三支资管计划至少合计减持了977.52万股。

　　2016年下半年安达科技成交均价为19.85元，这意味着，九鼎至少套现1.94亿。假如九鼎全部减持，则已套现3.62亿。

　　减持的除了投资人，还有公司管理层。年初公司实控人刘国安减持486.7万股，占公司总股本2.8%，期间均价为23.77元，套现金额为1.16亿元左右；

　　2月23日，公司总经理刘建波在二级市场减持25.5万股，占公司总股本0.15%，当日成交均价为24.23元，减持金额为618万元左右。

　　其实今年上半年，安达科技的前十大股东仍在撤退。截止2017半年报，实控人刘国安的持股比例下降了4.52%。

　　安达科技的成交量一直居高不下。拿今年6月来说，共有13只做市个股月成交突破1亿大关，而安达科技就以2.64亿元的成交额排名第二，仅次于联讯证券的3.99亿元成交额。

　　对于大股东的减持举动，刘建波不久前在采访中公开表示过，“九鼎的退出有其自身原因，相关基金2011年介入公司，目前正值产品到期节点。我个人的减持其实是用来在IPO前给技术人员做股权激励。”

　　但是让人疑惑的是，安达科技辅导期已经长达一年多，至今仍未迎来验收。

　　读懂新三板研究中心数据显示，目前挂牌公司的IPO辅导期平均在3-6个月左右，像安达科技一样辅导期超过一年的公司共有190多家。

　　有投资者针对安达科技发出如此评论，“辅导+增发+连续高位大量交易+长期不验收的，赶紧跑”，可以说是失望透顶了。

　　不过，从公司二级市场的表现来说，跑的投资者并不多。昨天发布半年报后，今天公司股价收于9.14元，较昨日上涨0.88%，成交额2599万元。

　　“顶配”光环蒙尘，安达科技下半年将如何？

　　毕竟，只是半年报；毕竟，安达科技有着“顶配”光环。

　　2014年6月18日，自带“比亚迪供应商”光环的安达科技挂牌新三板，成了新三板上纯正的锂电池概念股，主要从事新能源动力锂电池正极材料——磷酸铁、磷酸铁锂的研发、生产和销售。

　　站在锂电池行业的风口上，又有“比亚迪”这个第一大客户的加持，安达科技的业绩连续爆发了三年。

　　2014、2015、2016年，公司营收分别达到7464.80万元、2.07亿元、9.12亿元，2014年同比减少37.32%，但后两年同比增长177.63%、339.91%；净利润分别达到1638.12万元、4945.16万元、2.66亿元，同比增长469.06%、201.88%、437.31%。

　　相比去年年报中4倍的净利润增速，上半年净利润的50%的下滑幅度就太突兀了。在年报中，公司将业绩下滑归于毛利率的下降。

　　读懂新三板研究员注意到，比亚迪在公司营业收入中仍旧占据了71.16%，是公司第一大客户。但是公司毛利率从去年同期的44.99%，下降到了31.81%。

　　为什么毛利率下降了这么多呢？最根本的原因还是：上半年行业起了一些细微的变化。

　　读懂新三板研究员从安达科技半年报中看到，由于骗补案例的曝光以及新补贴政策迟迟未能落地，导致上半年新能源车产销量均出现下滑。

　　产销量下滑造成公司主要产品——正极材料价格的下降。同时4月以来，上游原材料又迎来一波涨价潮。

　　叠加的结果就是，公司的利润空间被压缩了，毛利率明显下降。有投资者表示，安达科技市场占有率和客户信任度没有下降，目前供不应求。但毛利率下降真不是好事。

　　A股市场上同样有一家同行业同业务的公司，且已经披露半年报，那就是亿纬锂能。

　　这家公司主要的业务中也有锂原电池业务、锂离子电池业务和电子雾化器业务。其中，与安达科技对标的锂离子电池业务，实现营业收入3.97亿，比上年同期增长155.63%，毛利率还较上年同期增长了2.36%。公司今年上半年整体的营收和净利分别较上年同期增长了63.65%、161.37%。

　　相比亿纬锂能，安达科技今年上半年确实活的有点惨。不过只是半年报，还好有下半年。

　　比亚迪2017第一季报中已经提到新能源汽车的市场即将回暖，“2017 年第 2 季度，随着新能源汽车市场逐步回暖，集团新能源汽车业务也将逐步恢复，预计新能源汽车销量环比明显提升，与去年同期相比也保持 着良好的发展势头，但受补贴下降影响盈利仍然受压。”

　　安达科技也在2017年半年报中表示：“下半年，公司新建产能的投产会在一定程度上缓解订单交付的压力。公司将通过加大新产品的研发投入，加快新产品的扩建进度，进一步优化生产工艺，深入挖掘成本控制潜力，加强主要原材料采购的议价能力等手段，确保公司的市场份额，增强公司产品的竞争力，为全体股东交上一份满意的答卷。”

　　那么，安达科技下半年能否抓住机会打一场翻身仗？

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